Thống đốc Fed Stephen Miran công khai kêu gọi ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất mạnh tay, với tổng mức giảm có thể vượt 1 điểm phần trăm trong năm tới. Theo ông, chính sách tiền tệ hiện tại vẫn mang tính thắt chặt và đang tạo lực cản không cần thiết đối với tăng trưởng kinh tế Mỹ.

Lập luận này khá gần với quan điểm của Tổng thống Donald Trump, người nhiều lần gây sức ép lên Fed vì cho rằng việc hạ lãi suất chưa đủ quyết liệt. Từ góc nhìn của Nhà Trắng, mặt bằng lãi suất thấp hơn sẽ hỗ trợ thị trường nhà ở, đồng thời giảm gánh nặng chi phí trả lãi cho khoản nợ công Mỹ đang ở mức khoảng 38,4 – 38,5 nghìn tỷ USD.

Trong lý thuyết kinh tế, lãi suất trung lập được hiểu là mức lãi suất giúp duy trì cân bằng giữa thị trường lao động và kiểm soát lạm phát quanh mục tiêu 2%. Các ước tính của Fed cho thấy lãi suất trung lập dài hạn nằm trong khoảng 2,5% – 3%, trong khi lãi suất điều hành hiện nay vẫn dao động ở mức 3,50% – 3,75%.

Trong năm 2025, Fed đã ba lần cắt giảm lãi suất với tổng mức giảm 0,75 điểm phần trăm. Chủ tịch Fed Jerome Powell từng nhận định chính sách tiền tệ đã tiến sát trạng thái trung lập. Tuy nhiên, các dự báo nội bộ của Fed hiện chỉ cho thấy khả năng có thêm một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản trong năm 2026.

Trái lại, thị trường tài chính đang kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất hai lần trong năm tới, qua đó đưa lãi suất về gần mốc 3%. Sự chênh lệch giữa kỳ vọng thị trường và định hướng chính sách chính thức càng làm nổi bật những bất đồng đang manh nha trong nội bộ Fed.

Quan điểm cắt giảm mạnh tay của ông Miran cũng làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Fed, đặc biệt khi ông từng giữ vị trí quan trọng trong Nhà Trắng. Dù nhiệm kỳ thống đốc tạm thời của ông sẽ kết thúc vào cuối tháng 1, ông Miran cho biết vẫn tiếp tục làm việc cho đến khi có người kế nhiệm.

Ở chiều ngược lại, nhiều quan chức Fed khác tỏ ra thận trọng hơn. Chủ tịch Fed chi nhánh Richmond và Minneapolis cho rằng mức lãi suất hiện tại đã khá gần với lãi suất trung lập. Trong khi đó, Chủ tịch Fed Philadelphia nhận định chỉ cần những điều chỉnh nhỏ nếu các kịch bản kinh tế diễn biến đúng như dự báo.

Giới phân tích kinh tế cảnh báo rằng dù lạm phát lõi đã hạ nhiệt, mục tiêu 2% vẫn chưa được đảm bảo bền vững, còn thị trường lao động vẫn giữ được sự ổn định tương đối. Việc cắt giảm lãi suất quá nhanh và quá mạnh có thể tiềm ẩn rủi ro nếu tăng trưởng không suy yếu rõ ràng.

Cuộc tranh luận này cho thấy Fed đang chịu áp lực ngày càng lớn trong việc cân bằng giữa dữ liệu kinh tế thực tế và những tác động từ môi trường chính trị, khi cơ quan này định hình chính sách tiền tệ cho giai đoạn sắp tới.

Bùi Thủy