Theo báo cáo công bố ngày 24/6, các chuyên gia phân tích cho rằng việc thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Fed, cùng với khả năng chống chịu tốt của nền kinh tế Mỹ, là những nguyên nhân chính khiến giá vàng chịu áp lực trong thời gian gần đây.

Đơn vị này nhận định quá trình định giá lại triển vọng lãi suất của Fed kết hợp với các số liệu kinh tế Mỹ tích cực đã đóng vai trò chủ đạo trong đợt suy giảm của vàng những tháng vừa qua.

Theo dự báo mới, giá vàng bình quân trong quý III/2026 được kỳ vọng ở mức 4.300 USD/ounce, thấp hơn hơn 22% so với dự báo trước đó. Sang quý IV, giá vàng có thể phục hồi lên khoảng 4.800 USD/ounce, nhưng vẫn thấp hơn khoảng 17% so với các ước tính cũ.

Đáng chú ý, mức giá 4.800 USD/ounce chỉ được kỳ vọng trong kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất suốt năm 2026. Nếu cơ quan này bất ngờ chuyển sang nâng lãi suất từ 3-4 lần, giá vàng có thể giảm xuống còn khoảng 3.800 USD/ounce.

Đây được xem là sự thay đổi đáng kể trong quan điểm của tổ chức tài chính này. Chỉ hơn hai tháng trước, đơn vị này vẫn nằm trong nhóm có cái nhìn lạc quan nhất về triển vọng vàng. Vào giữa tháng 4, giá vàng từng được dự báo có thể tiến tới vùng 6.000 USD/ounce nhờ lo ngại thâm hụt ngân sách Mỹ, xu hướng phi USD hóa và việc các ngân hàng trung ương tại nhiều nền kinh tế mới nổi giảm nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ.

Thậm chí hồi đầu tháng 2, các chuyên gia còn cho rằng những yếu tố hỗ trợ dài hạn của vàng vẫn còn nguyên vẹn và kim loại quý hoàn toàn có thể chạm mốc 6.000 USD/ounce vào cuối năm.

Tuy nhiên, môi trường đầu tư hiện đã thay đổi đáng kể. Viễn cảnh lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài khiến dòng tiền dịch chuyển khỏi vàng để tìm đến những tài sản mang lại lợi suất hấp dẫn hơn. Điều này tạo áp lực lớn đối với vàng bởi đây là tài sản không tạo ra dòng tiền hay lãi suất cho nhà đầu tư nắm giữ.

Một tín hiệu rõ nét là các quỹ ETF vàng liên tục ghi nhận dòng vốn rút ra trong thời gian gần đây. Theo đánh giá của tổ chức này, nguồn lực hỗ trợ quen thuộc từ giới đầu tư tài chính hiện đang suy giảm đáng kể.

Bên cạnh đó, việc giá vàng tại Trung Quốc thấp hơn giá giao dịch trên sàn Comex của Mỹ cho thấy hoạt động nhập khẩu vàng của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới khó có thể trở thành động lực hỗ trợ thị trường trong ngắn hạn.

Dù vậy, giới phân tích cho rằng thị trường vàng vẫn còn một yếu tố quan trọng giúp hạn chế đà suy yếu, đó là nhu cầu mua vào từ các ngân hàng trung ương.

Theo đánh giá, hoạt động tích lũy vàng của các ngân hàng trung ương vẫn duy trì mạnh mẽ và xu hướng này có khả năng tiếp tục trong thời gian tới.

Trong những năm gần đây, nhiều ngân hàng trung ương trên thế giới đã liên tục gia tăng dự trữ vàng nhằm đa dạng hóa danh mục dự trữ ngoại hối và giảm sự phụ thuộc vào đồng USD. Xu hướng này càng được thúc đẩy sau những biến động địa chính trị toàn cầu, đặc biệt liên quan đến các lệnh trừng phạt tài chính và việc đóng băng tài sản dự trữ của một số quốc gia.

Ngoài ra, các yếu tố hỗ trợ dài hạn đối với vàng vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Nhu cầu đầu tư tại Trung Quốc tiếp tục được xem là điểm tựa đáng chú ý cho thị trường. Trước đây, ngay cả trong những giai đoạn giá vàng tại phương Tây suy giảm, giá giao dịch trên Sàn Vàng Thượng Hải vẫn duy trì mức cao hơn đáng kể, phản ánh nhu cầu nội địa mạnh mẽ từ nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.

An Nhiên