Dù VN-Index đang duy trì quanh vùng đỉnh lịch sử, nhiều nhà đầu tư vẫn chưa thực sự hưởng lợi khi thị trường xuất hiện trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng” – chỉ số tăng nhưng phần lớn cổ phiếu trong danh mục lại giảm giá.
Thị trường phân hóa mạnh
Kết thúc phiên giao dịch ngày 28-5, VN-Index dừng ở 1.863 điểm, giảm hơn 10 điểm so với phiên trước. Sau giai đoạn tăng hơn 450 điểm chỉ trong khoảng 2 tháng, thị trường đang bước vào vùng nhạy cảm với áp lực phân hóa ngày càng rõ rệt.
Tại talkshow “Kỳ vọng nào cho cổ phiếu ngân hàng nửa cuối năm 2026?” do Báo Người Lao Động tổ chức ngày 28-5, nhiều chuyên gia cho rằng hiện tượng “xanh vỏ đỏ lòng” không chỉ xuất hiện tại Việt Nam mà còn phổ biến ở các thị trường lớn như Mỹ, Nhật Bản hay Hàn Quốc.
Ông Võ Văn Huy cho rằng bối cảnh hiện nay phản ánh mô hình “nền kinh tế chữ K”, tức sự phân hóa rất mạnh giữa các nhóm doanh nghiệp. Khi lãi suất không còn ở vùng thấp, dòng tiền chủ yếu tập trung vào các doanh nghiệp đầu ngành hoặc cổ phiếu vốn hóa lớn.
Theo ông Huy, tại Việt Nam, nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup đang đóng vai trò dẫn dắt chỉ số. Nếu loại bỏ tác động của các mã vốn hóa lớn này, VN-Index hiện chỉ tương đương vùng khoảng 1.400 điểm.
Ông Bùi Văn Huy nhận định trong tháng 5, dòng tiền đã chuyển từ trạng thái tăng đồng thuận sang luân chuyển giữa các nhóm ngành. Trong đó, nhóm cổ phiếu ngân hàng tăng khoảng 4,67% và chiếm tới 26,6% giá trị giao dịch toàn thị trường.
“Thị trường chưa suy yếu nhưng đang bước vào giai đoạn chọn lọc cao hơn. Hiệu quả đầu tư sẽ phụ thuộc nhiều vào lựa chọn ngành và cổ phiếu” – ông Huy đánh giá.
Áp lực từ lãi suất và khối ngoại
Một trong những yếu tố ảnh hưởng lớn đến tâm lý nhà đầu tư là hoạt động bán ròng kéo dài của khối ngoại. Từ đầu năm đến nay, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng hơn 60.000 tỉ đồng trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Ông Đỗ Thanh Tùng cho rằng áp lực bán ròng đang tạo sức ép đáng kể lên dòng tiền nội. Ngoài ra, các yếu tố như lạm phát tăng, tỉ giá nhích lên, xung đột địa chính trị tại Trung Đông hay xu hướng lãi suất tăng trở lại cũng đang ảnh hưởng tới thị trường.
Theo ông Tùng, thanh khoản thị trường giảm khá rõ từ quý III/2025 đến nay cho thấy dòng tiền đang trở nên thận trọng hơn.
Cổ phiếu ngân hàng vẫn là nhóm dẫn dắt
Dù còn nhiều thách thức, các chuyên gia đánh giá ngành ngân hàng vẫn giữ vai trò quan trọng với xu hướng chung của thị trường.
Kết quả kinh doanh quý I/2026 của nhiều ngân hàng ghi nhận tăng trưởng tích cực. Tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống đạt khoảng 3,5% từ đầu năm và hơn 19% so với cùng kỳ.
Tuy nhiên, ngành ngân hàng cũng đang đối mặt với hàng loạt áp lực:
- Chi phí vốn tăng mạnh
- Áp lực thanh khoản khi tín dụng tăng nhanh
- Nợ xấu có xu hướng quay trở lại
- Biên lãi ròng (NIM) chịu sức ép thu hẹp
Dù vậy, dòng tiền gần đây đã quay trở lại nhóm cổ phiếu ngân hàng sau giai đoạn điều chỉnh mạnh về vùng hỗ trợ.
Một số ngân hàng lớn như Vietcombank, BIDV hay Sacombank được kỳ vọng hưởng lợi nếu thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng trong thời gian tới.
o ông Bùi Văn Huy, định giá của nhóm “cổ phiếu vua” hiện không còn đắt, trong khi ROE và tăng trưởng lợi nhuận vẫn duy trì ở mức tốt. Tuy nhiên, khả năng xuất hiện “sóng lớn” trong ngắn hạn là không dễ nếu thiếu yếu tố hỗ trợ mạnh từ vĩ mô hoặc một nhịp điều chỉnh sâu giúp mặt bằng định giá hấp dẫn hơn.
Ông Võ Văn Huy cho rằng xu hướng sắp tới sẽ là sự phân hóa mạnh giữa các nhóm ngân hàng, thay vì tăng đồng loạt như trước. Dòng tiền sẽ luân chuyển linh hoạt giữa các cổ phiếu tùy theo câu chuyện riêng, chất lượng tài sản và triển vọng tăng trưởng.
Ưu tiên chiến lược tích lũy dài hạn
Đối với nhà đầu tư dài hạn, nhiều chuyên gia cho rằng đây có thể là giai đoạn phù hợp để tích lũy dần các cổ phiếu ngân hàng có:
- Chất lượng tài sản tốt
- Tăng trưởng tín dụng ổn định
- Thu nhập ngoài lãi cao
- Khả năng chuyển đổi số mạnh
- Định giá hấp dẫn so với lịch sử
Ngoài ra, thị trường cũng được kỳ vọng hưởng lợi từ làn sóng IPO lớn giai đoạn 2025-2028 với quy mô ước tính 40-50 tỉ USD. Những doanh nghiệp tư nhân đầu ngành trong lĩnh vực tài chính, tiêu dùng và công nghệ có thể tạo thêm sức hút cho dòng vốn ngoại trong tương lai.
Khang Nguyễn