Tổng lợi nhuận trước thuế của ngành chứng khoán trong quý 1/2026 ước đạt khoảng 9.700 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ năm 2025. Quy mô lợi nhuận vẫn duy trì ở mức cao so với đầu năm trước, nhưng nếu nhìn theo diễn biến ngắn hạn, đà tăng đang chững lại.

So với quý 4/2025, lợi nhuận toàn ngành giảm khoảng 19%, đánh dấu quý thứ hai liên tiếp đi xuống theo quý. Từ mức đỉnh kỷ lục 19.000 tỷ đồng trong quý 3/2025, bức tranh hiện tại cho thấy thị trường đã hạ nhiệt sau giai đoạn tăng mạnh.

Trong quý đầu năm, nhóm công ty lớn vẫn duy trì vị thế dẫn đầu về lợi nhuận. Các doanh nghiệp có vốn lớn và thị phần môi giới cao như SSI, VPS hay TCBS tiếp tục ghi nhận kết quả tích cực nhờ hoạt động margin, tự doanh và ngân hàng đầu tư cải thiện.

Đáng chú ý, SSI đạt 1.593 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế hợp nhất, tăng 33% so với cùng kỳ và chính thức vươn lên vị trí số một toàn ngành. VPS cũng ghi nhận 1.547 tỷ đồng, tăng 68% so với cùng kỳ và thậm chí tăng 21% so với quý trước, đi ngược xu hướng chung.

Trong khi đó, TCBS có phần chững lại và đánh mất vị trí dẫn đầu. Sau khi đạt đỉnh hơn 2.041 tỷ đồng trong quý 4/2025, lợi nhuận quý 1/2026 giảm xuống còn 1.458 tỷ đồng, giảm 28% theo quý, dù vẫn tăng 11% so với cùng kỳ.

Ở nhóm công ty tầm trung, kết quả kinh doanh phân hóa rõ rệt. VNDirect phục hồi mạnh với 681 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 81% so với quý trước và tăng 42% so với cùng kỳ. Ngược lại, VPBankS giảm mạnh xuống 514 tỷ đồng, thấp hơn gần 58% so với quý trước. Chứng khoán Vietcap (VCI) cũng ghi nhận khoảng 404 tỷ đồng, giảm 25%.

Diễn biến này phản ánh thực tế thị trường không còn giai đoạn “tiền rẻ”. Thanh khoản chững lại, trong khi hoạt động tự doanh chịu áp lực từ biến động và phân hóa của cổ phiếu lớn. Đồng thời, chi phí vốn tăng cũng ảnh hưởng đến hiệu quả cho vay ký quỹ – nguồn thu quan trọng của các công ty chứng khoán.

Về dài hạn, triển vọng ngành vẫn được hỗ trợ bởi quá trình phát triển thị trường vốn và khả năng nâng hạng thị trường bởi các tổ chức quốc tế như FTSE Russell. Đây tiếp tục là động lực giúp ngành chứng khoán duy trì tăng trưởng trong các giai đoạn tới.

Khang Nguyễn