Chủ tịch Fed Jerome Powell trước đó từng nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất trong tháng 12 không phải điều “chắc chắn”, và những diễn biến gần đây đang cho thấy điều này hoàn toàn chính xác. Các phát biểu thận trọng từ nhiều thành viên cấp cao FOMC đã khiến kỳ vọng về lần giảm lãi suất thứ ba liên tiếp trong năm nhanh chóng hạ nhiệt.

Theo công cụ FedWatch của CME Group, xác suất giảm 0,25 điểm phần trăm vào tháng 12 chỉ còn 49,4%, giảm mạnh so với mức 95% cách đây vài tuần. Krishna Guha, Giám đốc chiến lược toàn cầu tại Evercore ISI, cho rằng tín hiệu gần đây làm thị trường thiếu tự tin vào khả năng hạ lãi suất trong tháng này, trong khi cũng không đủ dữ liệu để dự báo chắc chắn Fed sẽ lùi sang tháng 1. Nhìn chung, khả năng hạ lãi suất vẫn ở mức “nhỉnh hơn một chút”, khoảng 55–60%.

Nguyên nhân của sự đảo chiều nhanh này đến từ tình trạng thiếu hụt dữ liệu kinh tế chính thức sau giai đoạn chính phủ Mỹ đóng cửa. Thị trường lao động có dấu hiệu yếu đi, nhưng lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu 2%. Người phát ngôn Nhà Trắng Karoline Leavitt còn cho biết một số dữ liệu tháng 10 như báo cáo việc làm và lạm phát có thể sẽ không được công bố.

Trong bối cảnh bấp bênh đó, phát biểu của bà Susan Collins – Chủ tịch Fed Boston – thu hút nhiều chú ý. Vốn thường thận trọng, lần này Collins lại đưa ra quan điểm cứng rắn hơn, cho rằng giữ nguyên lãi suất trong một thời gian là hợp lý để cân bằng rủi ro giữa lạm phát và việc làm trong bối cảnh kinh tế nhiều bất định. Bà cho rằng dù tuyển dụng chậm lại, nền kinh tế vẫn “khá ổn định”, và việc giảm lãi suất thêm có thể khiến lạm phát quay trở lại.

Quan điểm của Collins đặt bà vào cùng nhóm “diều hâu” với Jeffrey Schmid (Kansas City), Beth Hammack (Cleveland), Alberto Musalem (St. Louis) và Lorie Logan (Dallas). Ở phía ôn hòa có các thống đốc Stephen Miran – người hai lần phản đối giảm 0,25 điểm phần trăm để ủng hộ mức giảm 0,5 – cùng Christopher Waller và Michelle Bowman.

Sự đối lập này khiến Chủ tịch Powell đối mặt thách thức trong việc xây dựng sự đồng thuận trước cuộc họp tháng 12. Sau lần giảm lãi suất tháng 10, ông đã nhấn mạnh rằng thêm một đợt giảm nữa là “không chắc chắn”. Tháng 11 Fed không họp, nên mọi kỳ vọng đều dồn vào cuộc họp ngày 9–10/12.

Tâm lý này gây sức ép lên thị trường tài chính Mỹ: chứng khoán giảm mạnh trong phiên thứ Năm và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng, phản ánh nỗi lo Fed có thể tạm dừng chu kỳ nới lỏng.

Theo Krishna Guha, Powell không muốn FOMC bị chia rẽ sâu sắc trong giai đoạn chuyển giao lãnh đạo nhạy cảm. Do đó, ông cùng các phó chủ tịch như Philip Jefferson và John Williams buộc phải giữ lập trường cân bằng, khuyến nghị thị trường coi xác suất giảm lãi suất tháng 12 chỉ ở mức 50-50.

Một kịch bản được nhắc tới là Fed có thể thực hiện một “đợt cắt giảm cứng rắn”: giảm lãi suất nhưng đồng thời phát tín hiệu rõ ràng rằng chu kỳ nới lỏng có thể đã kết thúc, nhằm xoa dịu cả hai phe trong FOMC.

Từ tháng 1, cơ cấu thành viên FOMC sẽ thay đổi khi một số Chủ tịch Fed khu vực mới bước vào quyền bỏ phiếu. Khi đó, những tiếng nói cứng rắn như Collins hay Schmid sẽ rời ghế, nhường chỗ cho các nhân vật có thể linh hoạt hơn.

Chiến lược gia Thierry Wizman của Macquarie Group nhận định ông Powell đang đứng trước hai lựa chọn: hoặc giữ nguyên lãi suất vào tháng 12 để mở đường cho việc giảm vào đầu năm 2026, hoặc chấp nhận cắt giảm lần cuối trong tháng 12 nhưng phải đưa ra cam kết rõ ràng rằng đó là lần cuối của chu kỳ hiện tại.

(Tham khảo CNBC)