Trong cuộc trao đổi với Kitco News, Aakash Doshi, Trưởng bộ phận chiến lược vàng của State Street Investment Management, nhận định diễn biến tăng giá mạnh của vàng trong tháng 8 đang tiếp tục củng cố quan điểm rằng chu kỳ tăng của kim loại quý vẫn chưa đi đến hồi kết.

Tính từ đầu tháng, giá vàng đã tăng khoảng 15%, ghi nhận mức tăng theo tháng mạnh nhất kể từ tháng 1/1999. Hiện giá vàng giao ngay đang được giao dịch quanh 4.621 USD/ounce.

Theo ông Doshi, những động lực từng giúp vàng thiết lập các kỷ lục mới hồi đầu năm vẫn còn nguyên, trong đó nổi bật là lo ngại đồng tiền suy yếu do chính phủ chi tiêu quá mức. Trước đó, xu hướng này chỉ bị tạm thời kìm hãm bởi lãi suất tăng và đồng USD mạnh lên, qua đó gây áp lực lên giá vàng.

“Chúng tôi chưa bao giờ nghĩ câu chuyện đó đã kết thúc. Nó chỉ tạm dừng và giờ đã quay trở lại”, ông nói.

Chuyên gia của State Street nhận thấy hàng loạt diễn biến kinh tế vĩ mô đang cùng lúc tạo điều kiện thuận lợi cho vàng. Fed chưa có động thái cứng rắn như những gì thị trường từng dự đoán, thị trường lao động Mỹ bắt đầu giảm nhiệt, còn Bộ Tài chính Mỹ gia tăng quy mô mua lại các trái phiếu dài hạn. Những diễn biến này khiến giới đầu tư một lần nữa tập trung vào tình trạng tài khóa ngày càng xấu đi của nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Ông Doshi cho rằng khả năng vàng đứng vững trên mức 4.000 USD trong giai đoạn điều chỉnh, sau đó nhanh chóng hồi phục lên vùng 4.600-4.700 USD, là dấu hiệu cho thấy xu hướng tăng dài hạn của kim loại quý vẫn chưa bị phá vỡ.

State Street hiện dự báo vàng có thể dao động trong vùng 4.750-6.500 USD/ounce vào đầu mùa đông năm nay. Trong kịch bản cơ sở, khoảng 5.000-5.250 USD được xem là vùng mục tiêu hợp lý. Mốc này thậm chí có thể xuất hiện sớm hơn nếu Fed chuyển sang chính sách mềm mỏng hơn hoặc kinh tế toàn cầu xuất hiện thêm một cú sốc mới.

Một trong những yếu tố khiến Doshi tiếp tục duy trì quan điểm tích cực đối với vàng là dòng tiền từ các quỹ ETF phương Tây đang trở lại thị trường mạnh hơn sau một thời gian dài đứng ngoài.

Theo quan điểm truyền thống, lợi suất trái phiếu tăng thường tạo sức ép đối với vàng bởi tài sản này không tạo ra thu nhập, khiến chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên.

Tuy nhiên, Doshi cho rằng cách nhìn này chưa phản ánh đầy đủ diễn biến hiện tại. Nhà đầu tư không chỉ quan tâm lợi suất tăng bao nhiêu mà còn chú ý đến lý do khiến lợi suất tăng.

Nếu lợi suất tăng xuất phát từ tăng trưởng kinh tế mạnh và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp tốt lên, cổ phiếu sẽ trở thành một kênh đầu tư cạnh tranh trực tiếp với vàng. Ngược lại, nếu lợi suất tăng gắn với nguy cơ tiền tệ mất giá, sức mua suy giảm và khả năng chính phủ phải sử dụng việc mở rộng cung tiền để tài trợ cho nợ, vàng sẽ trở thành công cụ phòng vệ được ưu tiên.

Theo ông, chính cách tiếp cận thứ hai đang chiếm ưu thế trên thị trường. Đây cũng là lý do vàng vẫn duy trì sức mạnh dù lợi suất trái phiếu dài hạn đang ở mức cao.

Nợ công của Mỹ hiện đã vượt 40.000 tỷ USD. Dù vậy, Doshi nhấn mạnh áp lực này không chỉ xuất hiện tại Washington. Anh, khu vực đồng euro và Nhật Bản cũng đang phải đối mặt với tình trạng chi tiêu ngân sách lớn cùng chi phí vay dài hạn ngày càng cao, ngay cả khi các nền kinh tế này không rơi vào suy thoái.

Nhìn về dài hạn, Doshi cho rằng giá vàng hoàn toàn có thể tiến tới 10.000 USD/ounce, dù đà tăng sẽ không diễn ra liên tục theo một đường thẳng.

Theo ông, một điểm đáng chú ý là vàng hiện vẫn chỉ chiếm phần rất nhỏ trong tổng danh mục đầu tư toàn cầu. Các quỹ vàng hiện chiếm chưa tới 1% tổng tài sản của các quỹ ETF và quỹ tương hỗ trên toàn thế giới. Nếu tỷ trọng này tăng lên khoảng 3%, tương đương gấp ba lần hiện tại, lượng vốn bổ sung có thể đủ lớn để đẩy giá vàng hướng tới mốc 10.000 USD/ounce.

Ngoài dòng vốn trên thị trường tài chính, nhu cầu vàng vật chất vẫn là một yếu tố nền tảng. Trong những thời điểm giá điều chỉnh, nhà đầu tư Trung Quốc đã tăng cường mua vào, góp phần tạo vùng hỗ trợ quanh 4.000 USD/ounce. Khi giá hồi phục lên gần 4.700 USD, các nhà đầu tư phương Tây được cho là sẽ có thêm niềm tin để mua vàng trong những nhịp điều chỉnh tiếp theo.

Cùng với đó, nhiều ngân hàng trung ương tại các nền kinh tế mới nổi tiếp tục tăng lượng vàng nắm giữ trong dự trữ trong quý II. Nhà đầu tư cá nhân Trung Quốc cũng ghi nhận mức mua vàng kỷ lục trước mùa hè.

Theo Doshi, những dòng tiền này cho thấy cần phân biệt rõ giữa các yếu tố tác động trong ngắn hạn và những động lực mang tính dài hạn đối với giá vàng. Lãi suất và đồng USD có thể khiến vàng biến động theo từng tháng.

Trong khi đó, các yếu tố mang tính cấu trúc như tình trạng phân mảnh địa chính trị, chi tiêu quân sự tăng, thâm hụt ngân sách kéo dài và quy mô nợ công toàn cầu ngày càng lớn vẫn đang tiếp tục củng cố vị thế của vàng như một tài sản tiền tệ có tính chiến lược.

Minh Minh