Ngành ngân hàng Việt Nam đang đứng trước cơ hội gia tăng mạnh mẽ về định giá

Ông Quản Trọng Thành – Giám đốc Khối Phân tích Maybank Investment Bank (MSVN) nhận định, định giá ngành ngân hàng sẽ gắn chặt với tốc độ tăng trưởng kinh tế quốc gia. Đồng thời, triển vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên Emerging Market trong tương lai gần sẽ tạo lực hút vốn ngoại quy mô lớn, trong đó một phần đáng kể sẽ chảy vào lĩnh vực ngân hàng.

Theo báo cáo mới nhất của MSVN, ngân hàng vẫn là nhóm ngành hấp dẫn hàng đầu đối với nhà đầu tư, đặc biệt tại các quốc gia đang phát triển. Trong bối cảnh Chính phủ đang đẩy mạnh chính sách phát triển kinh tế toàn diện, hệ thống ngân hàng được coi là hưởng lợi trực tiếp. Nhiều ngân hàng tư nhân Việt Nam được dự báo sẽ vươn lên giữ vai trò trụ cột trong thập kỷ tới, đồng hành cùng các “ông lớn” quốc doanh trong việc kiến tạo nền tài chính quốc gia.

Động lực quan trọng đến từ chương trình Đổi mới 2.0, đặt mục tiêu GDP tăng trưởng trung bình 10% mỗi năm, với tổng vốn đầu tư lên đến 1.400 tỷ USD trong 5 năm, tức khoảng 280 tỷ USD/năm. Phần lớn nguồn lực này sẽ tập trung cho phát triển hạ tầng. Song song, Việt Nam hướng tới nâng hạng tín nhiệm quốc gia lên Investment Grade trong giai đoạn 2028–2030 và nâng hạng thị trường chứng khoán lên Emerging Market để hút dòng vốn ngoại. Bên cạnh đó, kế hoạch xây dựng Trung tâm Tài chính Quốc tế tại TP.HCM và Đà Nẵng sẽ nâng tỷ trọng đóng góp của dịch vụ tài chính từ 19% GDP lên 30–35%, tiệm cận các trung tâm tài chính quốc tế.

Trong khuôn khổ các chương trình cải cách, Nhà nước cũng triển khai hàng loạt chính sách mới như tái cấu trúc bộ máy, giảm số lượng bộ ngành và đơn vị hành chính, ban hành các nghị quyết 66, 68, 57, 59 nhằm thúc đẩy khu vực tư nhân. Đồng thời, khung pháp lý cho các lĩnh vực mới như fintech, AI, crypto, thương mại điện tử và hội nhập quốc tế cũng đang dần hoàn thiện, tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển của ngành ngân hàng.

Theo MSVN, một số ngân hàng tư nhân sẽ nổi bật trong giai đoạn này. HDBank được đánh giá là “alpha stock” – cổ phiếu đột phá nhờ nền tảng tài chính vững mạnh, khả năng tăng trưởng cao và thanh khoản tốt. Trong quý II/2025, HDBank đạt ROE 26,5%, NIM 5,23% và tín dụng tăng 18,2%. Lợi nhuận trước thuế nửa đầu năm vượt 10.000 tỷ đồng, đưa HDBank trở thành một trong những ngân hàng hiệu quả nhất hệ thống.

Không chỉ hưởng lợi chung từ xu hướng tăng trưởng của ngành, HDBank còn sở hữu lợi thế riêng. Ngân hàng này đang trong quá trình đàm phán với cổ đông chiến lược nước ngoài, dự kiến nâng room sở hữu ngoại từ 17,5% lên 27%, và có thể tới 49% nhờ tham gia nhận chuyển giao bắt buộc Ngân hàng Đông Á. HDBank cũng có kế hoạch phát triển các nguồn thu mới từ hệ sinh thái HD Financial Group, bao gồm IPO HD Saison – đơn vị dẫn đầu thị trường cho vay tiêu dùng và HD Securities – công ty chứng khoán cùng hệ sinh thái. Đồng thời, hợp tác chiến lược trong lĩnh vực bảo hiểm bancassurance với các tập đoàn quốc tế lớn sẽ mở ra triển vọng gia tăng giá trị lâu dài.

Theo MSVN, giá mục tiêu của cổ phiếu HDBank được đưa ra ở mức 43.600 đồng/cp, tương đương mức tăng thêm 40%, dựa trên P/B 2026E đạt 1,7x. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư tin rằng tiềm năng thực tế của HDBank có thể còn vượt xa con số này. Với khả năng duy trì ROE trên 25% và những lợi thế cạnh tranh rõ nét, mức P/B hợp lý có thể tiến tới 2.0x, ngang với các ngân hàng lớn như Vietcombank (2.7x), BIDV (2.0x), VPBank (1.8x) và Techcombank (1.8x). Khi đó, giá cổ phiếu HDB hoàn toàn có thể vượt ngưỡng 50.000 đồng/cp.

Báo cáo của SSI cũng đồng quan điểm khi cho rằng khả năng nâng hạng thị trường chứng khoán sẽ kích hoạt dòng vốn mới mạnh mẽ, có thể đưa định giá ngành ngân hàng vượt lên trên mức trung bình lịch sử. SSI đã nâng mức P/B mục tiêu cho các ngân hàng, củng cố thêm kỳ vọng vào chu kỳ tăng trưởng mới.

Với những động lực kinh tế vĩ mô mạnh mẽ, sự hỗ trợ chính sách quyết liệt và tiềm năng nội tại của từng ngân hàng, giai đoạn 3–5 năm tới được kỳ vọng sẽ mở ra một chu kỳ đầu tư sinh lời hấp dẫn và bền vững cho ngành ngân hàng Việt Nam.