Theo bản ghi âm buổi thuyết trình với nhà đầu tư mà Forbes tiếp cận, xAI được dự báo sẽ đạt hòa vốn và bắt đầu có dòng tiền dương vào khoảng năm 2028. Jonathan Shulkin, đại diện Valor Equity Partners, cho biết doanh thu của xAI đang tăng rất nhanh và khả năng tạo dòng tiền dương trong vòng 2,5–3 năm tới là khá rõ ràng. Hiện công ty được cho là đang nắm giữ khoảng 10 tỷ USD tiền mặt.
Ông Shulkin cũng tiết lộ xAI đang triển khai một vòng gọi vốn cổ phần mới với quy mô công bố 15 tỷ USD. Theo ông, nhu cầu đầu tư có thể còn vượt con số này. Vị đại diện Valor Equity Partners, người từng giữ vai trò giám đốc tài chính tạm thời của xAI vào mùa hè năm ngoái, cho biết công ty đang áp dụng mô hình tài chính mới nhằm xây dựng trung tâm dữ liệu với chi phí thấp hơn, tốc độ triển khai nhanh hơn và hạn chế rủi ro tín dụng. Hiện vị trí giám đốc tài chính của xAI do Anthony Armstrong, cựu lãnh đạo ngân hàng, đảm nhiệm.
So với xAI, các đối thủ lớn trong ngành AI tỏ ra thận trọng hơn về lộ trình tài chính. OpenAI từng thông báo chưa kỳ vọng đạt dòng tiền dương trước năm 2030, trong bối cảnh cam kết đầu tư dài hạn cho hạ tầng AI lên tới khoảng 1.400 tỷ USD. Anthropic, theo Wall Street Journal, được dự báo hòa vốn vào khoảng năm 2028, tương đồng với mốc thời gian mà xAI đang hướng tới.
Giống nhiều công ty AI quy mô lớn khác, triển vọng của xAI phụ thuộc nhiều vào khả năng tiếp cận sức mạnh tính toán. Việc xây dựng các trung tâm dữ liệu có thể tiêu tốn từ 20–30 tỷ USD cho mỗi dự án. Do đó, dù sở hữu lượng tiền mặt lớn, xAI vẫn cần tiếp tục huy động thêm vốn để mở rộng hạ tầng.
Hiện công ty theo đuổi song song hai kênh huy động. Một là gọi vốn cổ phần truyền thống. Hai là thông qua cấu trúc tài chính đặc biệt, thành lập công ty mục đích riêng (SPV) để mua phần cứng trung tâm dữ liệu, bao gồm chip Nvidia và hạ tầng kết nối, sau đó cho xAI thuê lại.
SPV này có tên Valor Compute Infrastructure (VCI), do tỷ phú Antonio Gracias – người có mối quan hệ lâu năm với Elon Musk – sáng lập thông qua Valor Equity Partners. Theo Forbes, VCI đang huy động 7,5 tỷ USD vốn tiền mặt, cùng khoảng gấp đôi con số đó dưới dạng nợ. Các khoản vay đến từ Nvidia (đã cam kết 2 tỷ USD), cùng các quỹ như Blue Owl, Apollo, GoldenTree, Marathon và nhiều nhà đầu tư cá nhân. Valor Equity Partners dự kiến góp thêm 75–125 triệu USD vào dự án.
VCI đặt mục tiêu trả cổ tức tiền mặt hàng quý cho nhà đầu tư, với tỷ suất hoàn vốn nội bộ dự kiến khoảng 9%. Tổng giá trị thiết bị tính toán mà VCI dự kiến mua theo mô hình này lên tới 22 tỷ USD. Trước mắt, công ty có kế hoạch chi 5,3 tỷ USD để mua các dàn chip GB200 của Nvidia đã sẵn sàng vận hành, đồng thời dự kiến đặt hàng thế hệ chip cao cấp hơn GB300 với tổng giá trị vượt 10 tỷ USD vào đầu năm tới.
Theo ông Shulkin, việc lựa chọn cấu trúc tài chính này nhằm tối ưu chi phí vốn. Đây được xem là cách tiếp cận có chi phí thấp nhất và là một đổi mới tài chính đáng chú ý trên thị trường hạ tầng AI.
Thủy Bùi