Theo báo cáo mới nhất của Chứng khoán Vietcombank, tỷ giá USD/VND dù hạ nhiệt trong tháng 2 nhưng đã tăng trở lại vào cuối quý I/2026. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc đồng USD duy trì sức mạnh khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể kéo dài chính sách lãi suất cao, cùng với rủi ro địa chính trị khiến dòng tiền toàn cầu tìm đến các tài sản an toàn.

Bên cạnh đó, nhu cầu ngoại tệ trong nước gia tăng do nhập khẩu năng lượng và chênh lệch giá vàng lớn cũng góp phần tạo áp lực lên tỷ giá. Dự báo trong cả năm 2026, VND có thể mất giá khoảng 3–5% so với USD.

Trước diễn biến này, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã chủ động can thiệp bằng cách triển khai bán USD kỳ hạn, giúp các tổ chức tín dụng cân đối nguồn ngoại tệ và ổn định thị trường.

Ở mặt bằng lãi suất, sau khi tăng nhẹ trong quý I, các ngân hàng đã điều chỉnh giảm trở lại vào đầu tháng 4 nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. VCBS cho rằng lãi suất huy động trong quý II sẽ có xu hướng đi ngang và khó tăng thêm, do định hướng điều hành ưu tiên ổn định vĩ mô và giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp.

Tuy nhiên, áp lực huy động vốn vẫn hiện hữu khi nhu cầu vốn trung – dài hạn tăng mạnh, trong khi tăng trưởng tín dụng tiếp tục cao hơn huy động. Điều này khiến nhiều ngân hàng phải duy trì lãi suất ở mức đủ hấp dẫn để giữ chân dòng tiền, đồng thời đảm bảo chênh lệch lãi suất VND–USD hợp lý.

Về thanh khoản, hệ thống ngân hàng đã trải qua giai đoạn căng thẳng cục bộ khi nhà điều hành chuyển sang hút ròng qua kênh thị trường mở (OMO), khiến lãi suất liên ngân hàng tăng trong một số thời điểm.

Dù Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã linh hoạt bơm thanh khoản trở lại để hạ nhiệt lãi suất ngắn hạn về khoảng 4–5%, nhưng đây chủ yếu là giải pháp ngắn hạn. Vấn đề cốt lõi vẫn nằm ở cơ cấu nguồn vốn khi hệ thống phụ thuộc nhiều vào tiền gửi ngắn hạn trong khi nhu cầu vốn dài hạn ngày càng lớn.

Bước sang quý II, thanh khoản được dự báo không còn dồi dào, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu giải ngân tăng mạnh và lượng vốn đáo hạn trên kênh OMO lớn. Điều này có thể khiến lãi suất liên ngân hàng tiếp tục duy trì ở mức tương đối cao, nhất là ở các kỳ hạn trung và dài hạn.

Tổng thể, bức tranh quý II/2026 cho thấy thị trường tiền tệ đang trong trạng thái “cân bằng mong manh”: tỷ giá chịu áp lực tăng, lãi suất huy động ổn định nhưng khó giảm sâu, còn thanh khoản hệ thống vẫn tiềm ẩn rủi ro nếu nhu cầu vốn tiếp tục gia tăng.

Linh Hải