Khép lại năm 2025, nhóm Big4 ngân hàng thương mại nhà nước đã lần lượt công bố hoàn thành kế hoạch kinh doanh. Điểm chung là tăng trưởng huy động và tín dụng tích cực, nợ xấu được kiểm soát ở mức thấp, thậm chí thấp nhất trong nhiều năm qua (như tại Agribank). Tuy vậy, bức tranh lợi nhuận vẫn cần chờ số liệu công bố chính thức.

Ở khối ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân, các công ty chứng khoán gần đây đã cập nhật dự báo mới. VPBank được kỳ vọng đạt tốc độ tăng trưởng cao nhờ yếu tố nền so sánh, MB duy trì phong độ ổn định, còn HDBank tiếp tục nối dài chuỗi tăng trưởng cao hơn một thập kỷ.

HDBank (mã HDB, HOSE) đang là cái tên nổi bật trong nhiều báo cáo phân tích nhờ tăng trưởng bền bỉ hiếm có, đi kèm ROE và ROA thuộc nhóm dẫn đầu hệ thống, cùng những câu chuyện được kỳ vọng tạo lực đẩy trong năm 2026. Ngân hàng này cũng được xem là điểm kích hoạt kỳ vọng tái định giá lên mức tương xứng hơn.

Động lực kép cho câu chuyện định giá lại

Trong báo cáo cập nhật trước thềm năm mới, SSI Research đã điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận của HDBank. Theo đó, lợi nhuận trước thuế năm 2025 ước đạt khoảng 21,1 nghìn tỷ đồng (tăng 26,2%) và năm 2026 khoảng 25,4 nghìn tỷ đồng (tăng 20%). Riêng quý IV/2025, lợi nhuận được kỳ vọng tăng gần 55% nhờ tín dụng tăng mạnh, thu nhập ngoài lãi cải thiện và chất lượng tài sản ổn định.

Trên cơ sở này, SSI đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu HDB ở mức 31.600 đồng/cổ phiếu, đồng thời cho rằng mức định giá vẫn còn dư địa khi các kế hoạch chiến lược được triển khai trong năm 2026.

Nhiều báo cáo cùng nhấn mạnh ROE của HDBank duy trì trên 25%, thuộc nhóm cao nhất hệ thống và được dự báo đạt khoảng 27% trong năm 2026. Với cổ phiếu ngân hàng, ROE cao thường là nền tảng để P/B được định giá cao hơn mức bình quân ngành, nhất là khi tăng trưởng lợi nhuận song hành với chất lượng tài sản ổn định. Thực tế, ROA của HDBank cũng đang ở top đầu toàn ngành, dự kiến đứng thứ hai hệ thống khi chốt năm 2025, bên cạnh Techcombank, và tiếp tục duy trì vị thế trong năm 2026.

Song song đó, MBS Research dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2025 của HDBank có thể tăng gần 30%, trong khi ROE và ROA tiếp tục vượt trội so với trung bình ngành. Đây cũng là ngân hàng ghi nhận tăng trưởng tín dụng cao, khoảng 30-32%, phản ánh khả năng mở rộng quy mô và khai thác hiệu quả các phân khúc mục tiêu, với xu hướng được dự báo kéo dài sang năm mới.

Từ góc độ đầu tư, tăng trưởng mạnh đi cùng hiệu quả sinh lời vượt trội được xem là “động cơ kép” thúc đẩy xu hướng tái định giá và thu hút dòng tiền, đặc biệt khi ngân hàng sở hữu câu chuyện tăng trưởng rõ ràng phía trước.

Điểm ưu tiên trong danh sách theo dõi chu kỳ mới

Cuối năm 2025, Ngân hàng Nhà nước đã chấp thuận cho HDBank tăng vốn điều lệ lên hơn 50.000 tỷ đồng. Đồng thời, Vikki Bank – ngân hàng được chuyển giao về HDBank – đã chính thức được dỡ bỏ kiểm soát đặc biệt sau khi hoàn tất các yêu cầu trong phương án tái cơ cấu. Đây được xem là bước ngoặt quan trọng, mở rộng dư địa tăng trưởng và củng cố nền tảng phát triển bền vững cho giai đoạn tiếp theo.

Nhiều nhà đầu tư tổ chức cho rằng HDBank có khả năng duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận trên 25% trong năm 2026 nhờ các động lực chính như: tín dụng tăng mạnh khoảng 30% đi kèm cải thiện chất lượng tài sản; hiệu quả chi phí tiếp tục được tối ưu thông qua chiến lược số hóa và hệ thống core banking mới; giá trị gia tăng từ hệ sinh thái, đặc biệt là HD SAISON và HD Securities, cùng tiềm năng mở ra các phương án gia tăng giá trị trong tương lai, bao gồm khả năng tham gia của nhà đầu tư chiến lược nước ngoài.

Với những yếu tố này, thị trường được kỳ vọng sẽ tái định giá cổ phiếu HDB ở mức P/B cao hơn mặt bằng chung. Cuối năm 2025, P/B của HDB chỉ quanh 1,6 lần. Trong khi đó, các ngân hàng tăng trưởng cao thường được định giá ở mức 1,8–2,0 lần P/B, tương ứng khả năng giá cổ phiếu HDB vượt mốc 36.000 đồng/cổ phiếu nếu các kế hoạch chiến lược được triển khai đúng kỳ vọng trong năm 2026.

Tổng thể, khi thị trường bước vào giai đoạn chọn lọc hơn, những cổ phiếu ngân hàng có ROE cao, tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng và câu chuyện mở rộng quy mô thuyết phục thường được ưu tiên trong chu kỳ tái định giá. Trong bối cảnh đó, HDB đang nằm trong “watchlist” của nhà đầu tư theo trường phái tăng trưởng – định giá lại khi năm 2026 mở ra các chất xúc tác mới cho thị trường.

Hà An