Để chặn đà tăng, NHNN triển khai ba giải pháp song hành:

  • Điều chỉnh tỷ giá trung tâm: từ đỉnh 25.298 VND/USD (22/8), tỷ giá trung tâm đã giảm khoảng 100 đồng. Đây vừa là động tác kỹ thuật buộc các ngân hàng hạ niêm yết, vừa là thông điệp chính sách nhằm “neo kỳ vọng” thị trường, hạn chế tâm lý găm giữ USD.

  • Bán ngoại tệ kỳ hạn: ngày 22/8, NHNN công bố kế hoạch bán USD có hủy ngang trong 180 ngày. Riêng hai ngày 25–26/8, khoảng 1,5 tỷ USD đã được bơm ra ở mức 26.550 VND/USD. Biện pháp này được đánh giá là “liều thuốc tức thì” nhằm giảm áp lực thanh khoản.

  • Hút ròng VND qua OMO: từ 25/8 đến 12/9, NHNN liên tiếp hút ròng trên thị trường mở, kéo dư nợ OMO từ 225.430 tỷ xuống 148.736 tỷ đồng. Thanh khoản VND thắt chặt, lãi suất liên ngân hàng tăng gấp đôi lên hơn 4%, thu hẹp chênh lệch lãi suất VND–USD, giảm sức hấp dẫn của USD.

Nhờ ba mũi giáp công, tỷ giá đã hạ nhiệt. USD niêm yết tại ngân hàng giảm khoảng 80 đồng so với cuối tháng 8, xuống 26.457 VND/USD; thị trường tự do cũng lùi gần 500 đồng, về 26.540 VND/USD.

Áp lực tỷ giá vẫn hiện hữu

Theo MBS, bốn yếu tố nội tại sẽ tiếp tục duy trì áp lực: (1) chênh lệch lãi suất VND–USD vẫn lớn, (2) nhập khẩu tăng nhanh khi thuế 0% với hàng Mỹ có hiệu lực trong khi xuất khẩu chậm lại, (3) vốn FDI chững lại do chờ chính sách rõ ràng, và (4) chênh lệch giá vàng nội – ngoại vẫn cao. MBS dự báo tỷ giá trung bình năm 2025 có thể dao động 26.600–26.750 VND/USD, tăng 4,5–5% so với đầu năm.

VCBS đồng quan điểm, cho rằng tỷ giá còn chịu áp lực trong tháng tới nhưng tốc độ tăng sẽ chậm lại nhờ kỳ vọng Fed giảm lãi suất. Về cuối năm, khi căng thẳng thương mại dịu dần, dòng vốn ngoại có thể quay lại Việt Nam, hỗ trợ VND ổn định hơn.

Vì sao VND yếu đi dù DXY giảm?

Ông Phạm Chí Quang, Vụ trưởng Vụ Chính sách tiền tệ NHNN, lý giải: một đồng tiền chỉ mạnh khi có sức hấp dẫn, trong đó lãi suất là yếu tố then chốt. NHNN thời gian qua giữ lãi suất thấp để hỗ trợ tăng trưởng, khiến chênh lệch lãi suất VND–USD âm, làm USD hấp dẫn hơn. Ngoài ra, hoạt động rút vốn của khối ngoại trên thị trường chứng khoán càng làm cán cân cung – cầu ngoại tệ biến động, tạo sức ép giảm giá với VND.

AH