Phát hành trái phiếu khi D/E vượt giới hạn

Ngày 15/9, Thanh tra Chứng khoán Nhà nước quyết định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán đối với Công ty TNHH Xây dựng dân dụng Phú Quốc (Công ty), với mức phạt 350 triệu đồng.

Trước đó, ngày 30/3/2026, Chuyên trang thông tin về trái phiếu doanh nghiệp thuộc Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) tiếp nhận thông tin công bố trước đợt chào bán trái phiếu PKC12601 của Công ty. Lô trái phiếu có ngày dự kiến phát hành 31/3/2026, với giá trị 1.500 tỷ đồng.

Theo Báo cáo tài chính năm 2025 đã được kiểm toán, Xây dựng dân dụng Phú Quốc có 28.458,8 tỷ đồng nợ phải trả và 4.235,8 tỷ đồng vốn chủ sở hữu. Sau khi tính cả giá trị trái phiếu dự kiến phát hành, tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu lên tới 7,07 lần, tương ứng hệ số nợ D/E.

Cơ quan Thanh tra xác định Công ty đã chào bán trái phiếu khi chưa đáp ứng điều kiện theo Luật Doanh nghiệp sửa đổi năm 2025. Quy định yêu cầu nợ phải trả, bao gồm cả giá trị trái phiếu dự kiến phát hành, không được vượt quá 5 lần vốn chủ sở hữu của tổ chức phát hành theo báo cáo tài chính năm liền kề trước năm phát hành đã được kiểm toán.

Trên thị trường, Xây dựng dân dụng Phú Quốc không phải doanh nghiệp duy nhất có hệ số nợ cao hơn 5 lần.

Nợ phải trả phản ánh các nghĩa vụ tài chính của doanh nghiệp, bao gồm tiền đối tác hoặc khách hàng trả trước, các khoản còn phải thanh toán cho nhà cung cấp và các khoản vay từ tổ chức tín dụng.

Theo dữ liệu trên website Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC), Xây dựng dân dụng Phú Quốc là doanh nghiệp đầu tiên bị xử phạt vì vẫn phát hành trái phiếu khi hệ số nợ vượt quá 5 lần vốn chủ sở hữu.

Hơn 11.600 tỷ đồng là tiền người mua trả trước

Xây dựng dân dụng Phú Quốc được thành lập vào tháng 3/2017, đặt trụ sở tại Tòa nhà Sun Home Phú Quốc, Đặc khu Phú Quốc, tỉnh An Giang. Doanh nghiệp hoạt động chính trong lĩnh vực xây dựng. Ông Đoàn Phúc Hải, Giám đốc công ty, đồng thời là người đại diện theo pháp luật.

Vốn điều lệ của Công ty hiện ở mức 2.131 tỷ đồng. Trong đó, ông Hải sở hữu 30% vốn. Cổ đông lớn nhất là Nguyễn Lâm Nhi Thùy với tỷ lệ 50,5%, trong khi Phan Duy Lộc nắm 19,5% cổ phần còn lại.

Báo cáo bán niên 2026 cho thấy Xây dựng dân dụng Phú Quốc đạt 95,4 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 64% so với cùng kỳ năm trước.

Ở chiều tài chính, tình hình của doanh nghiệp lại có sự cải thiện đáng kể. Vốn chủ sở hữu đạt 4.331 tỷ đồng, tăng hơn 10% trong vòng một năm. Nợ phải trả cũng giảm từ khoảng 33.300 tỷ đồng xuống dưới 30.500 tỷ đồng. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu vẫn duy trì ở mức hơn 7 lần.

Xét sâu hơn vào cơ cấu nợ, phần lớn số nợ này đến từ khoản người mua trả tiền trước ngắn hạn, với giá trị hơn 11.600 tỷ đồng. Khoản mục này chiếm tỷ trọng lớn nhất, tương đương 38% tổng nợ phải trả. Nếu loại trừ khoản tiền người mua trả trước, hệ số D/E của doanh nghiệp chỉ còn khoảng 4,4 lần.

Về các khoản vay, Công ty đang ghi nhận 7.836 tỷ đồng nợ vay ngân hàng và 1.479 tỷ đồng dư nợ trái phiếu.

Trong 6 tháng đầu năm nay, doanh nghiệp đã thanh toán 21 tỷ đồng tiền gốc cùng hơn 15,8 tỷ đồng tiền lãi, với mức lãi suất 10,5%/năm, cho lô trái phiếu PKC12601.

Hà Anh