Áp lực lãi suất gia tăng

Cuối năm 2025, thanh khoản hệ thống ngân hàng bắt đầu chịu sức ép lớn. Hệ quả là làn sóng điều chỉnh lãi suất huy động diễn ra trên diện rộng, với gần 40 ngân hàng nâng lãi suất, đưa mặt bằng chung vượt mốc 7%/năm. Một số ngân hàng còn áp dụng lãi suất kỳ hạn dài trên 8%, thậm chí tiệm cận 9%/năm.

Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS), chính sách tiền tệ năm 2026 vẫn theo hướng hỗ trợ tăng trưởng, song nhu cầu vốn cao sẽ khiến lãi suất huy động tiếp tục nhích lên, qua đó làm chi phí vốn của các ngân hàng thương mại tăng nhẹ, đặc biệt ở nhóm ngân hàng quy mô nhỏ.

Báo cáo Chiến lược 2026 của Chứng khoán VNDirect cũng chỉ ra rằng, trong năm 2025, lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng bình quân đã tăng khoảng 40 điểm cơ bản. Sang năm 2026, lãi suất có thể tăng thêm 50–100 điểm cơ bản do tác động của chính sách tài khóa và nhu cầu tín dụng lớn phục vụ tăng trưởng kinh tế, tạo áp lực lên thanh khoản toàn hệ thống.

Trong bối cảnh lãi suất dần đi lên, chi phí vốn được xem là “ranh giới” phân hóa giữa các định chế tài chính, bao gồm cả các công ty chứng khoán. Yếu tố này không chỉ ảnh hưởng đến chi phí hoạt động mà còn quyết định khả năng duy trì biên lợi nhuận, thiết kế sản phẩm và đảm bảo thanh khoản.

Lợi thế chi phí vốn – điểm mạnh của VPBankS

Giữa bối cảnh đó, Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS, VPX) được đánh giá là một trong những đơn vị nổi bật nhờ chiến lược vốn chủ động và nền tảng tài chính vững chắc.

Theo lãnh đạo VPBankS, chi phí vốn của công ty đã liên tục giảm từ năm 2023, từ mức trên 6% xuống khoảng 4,4% trong năm 2025. Kết quả này đến từ ba yếu tố chính: mạng lưới định chế tài chính đa dạng và quy mô lớn; sự hỗ trợ từ ngân hàng mẹ VPBank cùng đối tác chiến lược SMBC; và các kênh huy động vốn được phát triển linh hoạt, hiệu quả.

Ở trụ cột đầu tiên, VPBankS xây dựng hệ sinh thái đối tác tài chính đa tầng, giúp tiếp cận nhiều nguồn vốn với kỳ hạn và lãi suất khác nhau. Tính đến cuối quý III/2025, công ty ghi nhận dư nợ vay ngắn hạn hơn 23.700 tỷ đồng tại các tổ chức tín dụng, với lãi suất từ 3,9%/năm. Cấu trúc vốn đa dạng này giúp tăng tính chủ động, giảm rủi ro tập trung và cho phép tối ưu chi phí theo từng giai đoạn thị trường.

Bên cạnh đó, sự hậu thuẫn từ VPBank và SMBC là trụ cột thứ hai giúp cải thiện nền tảng vốn. VPBank mang lại cho VPBankS lợi thế về năng lực huy động, uy tín và chuẩn mực quản trị rủi ro, đồng thời mở ra khả năng tiếp cận hơn 30 triệu khách hàng trong hệ sinh thái ngân hàng mẹ, trong đó có trên 160.000 doanh nghiệp SME – vừa là khách hàng tiềm năng, vừa là nguồn cầu phát hành.

Trong khi đó, SMBC hỗ trợ VPBankS kết nối với mạng lưới tài chính toàn cầu, nâng cao năng lực quản trị và mở rộng các dịch vụ chứng khoán hiện đại. Năm 2025, VPBankS đã huy động thành công 400 triệu USD từ các khoản vay song phương và hợp vốn do SMBC dẫn dắt, trở thành một trong số ít công ty chứng khoán thu hút được dòng vốn quốc tế quy mô lớn.

Song song với đó, VPBankS tiếp tục đa dạng hóa kênh huy động, trong đó trái phiếu doanh nghiệp được xác định là một trụ cột quan trọng thời gian tới. Trước đó, vào giữa tháng 11/2025, công ty hoàn tất thương vụ IPO quy mô kỷ lục ngành chứng khoán, huy động gần 13.000 tỷ đồng, qua đó lọt top 3 công ty chứng khoán về vốn điều lệ và vốn chủ sở hữu.

Sau IPO, vốn chủ sở hữu của VPBankS vượt 33.000 tỷ đồng, tạo “bộ đệm” tài chính đủ dày để mở rộng hoạt động kinh doanh và triển khai chiến lược tăng trưởng dài hạn. Trong bối cảnh lãi suất năm 2026 còn nhiều biến động, lợi thế từ nền tảng vốn mạnh, hệ sinh thái VPBank và sự đồng hành của SMBC được xem là “át chủ bài” giúp VPBankS giữ vững và củng cố vị thế trên thị trường chứng khoán.

Khang Nguyễn