.Sóng hồi sau điều chỉnh và động lực mới từ chính sách

Sau hai phiên giảm điểm, VN-Index nhanh chóng lấy lại gần 54 điểm, đưa chỉ số trở về sát đỉnh lịch sử, chỉ còn cách khoảng 20 điểm. Điều này củng cố niềm tin rằng một nhịp tăng mới đang mở ra, đặc biệt khi bối cảnh vĩ mô và chính sách vẫn đang ủng hộ thị trường.

Tại hội nghị Jackson Hole (22/8), Chủ tịch FED Jerome Powell đã phát tín hiệu về khả năng cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 9/2025. Thông điệp này được xem là cú hích quan trọng, không chỉ với thị trường toàn cầu mà còn tạo thêm dư địa để Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng.

Thời gian qua, dù áp lực tỷ giá hiện hữu, SBV vẫn kiên định với lãi suất thấp nhằm hỗ trợ tăng trưởng. Song song, Chính phủ đẩy mạnh giải ngân đầu tư công, triển khai loạt dự án hạ tầng lớn để hiện thực hóa mục tiêu GDP trên 8% năm 2025 và hướng tới tăng trưởng 2 con số trong các năm sau.

Trong bối cảnh “tiền rẻ”, vàng và bất động sản đã trải qua chu kỳ tăng mạnh và chững lại, chứng khoán trở thành điểm đến hấp dẫn nhất cho dòng vốn. Thực tế, thanh khoản thị trường duy trì bùng nổ với giá trị giao dịch quanh 2 tỷ USD mỗi phiên.

Ngoại rút ròng chấm dứt, kỳ vọng nâng hạng gần kề

Một diễn biến tích cực khác là khối ngoại vừa mua ròng hơn 500 tỷ đồng, kết thúc chuỗi 13 phiên bán liên tiếp. Dù chưa thể khẳng định dòng vốn ngoại đã đảo chiều bền vững, song nếu xu hướng này được duy trì, đây sẽ là động lực lớn, đồng thời củng cố kỳ vọng Việt Nam được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi ngay trong năm nay.

Góc nhìn từ các chuyên gia trong nước

Ông Lã Giang Trung – CEO Passion Investment – cho rằng, sức mạnh của dòng tiền hiện nay vượt xa giai đoạn 2020–2021 trong khi mặt bằng định giá vẫn còn dư địa. Ông so sánh tháng 8/2025 tương ứng với giai đoạn tháng 12/2020 nếu xét theo chu kỳ thị trường, định giá và biến động các nhóm cổ phiếu.

Theo ông Trung, nhà đầu tư nên nhìn vào xu hướng dài hạn thay vì dao động trước các biến động ngắn hạn vài chục điểm. Thanh khoản đã tăng gấp 2–3 lần so với chu kỳ trước, trong khi định giá mới đi được một nửa chặng đường. Ông nhấn mạnh: “VN-Index sẽ bứt phá vượt xa mọi kịch bản mà giới đầu tư hình dung.”

Quan điểm từ nhà đầu tư ngoại

Ông Petri Deryng – nhà sáng lập Pyn Elite Fund – cũng tỏ ra lạc quan, cho rằng 2025 có thể trở thành một “Big Year” của chứng khoán Việt Nam. Ông đưa ra 7 luận điểm:

  1. Chi tiêu chính phủ thúc đẩy tăng trưởng GDP.

  2. Thanh khoản dồi dào, hệ thống ngân hàng được hỗ trợ.

  3. Vấn đề thuế quan ảnh hưởng đến xuất khẩu sang Mỹ đã được tháo gỡ.

  4. Việt Nam nhiều khả năng được FTSE nâng hạng vào tháng 10.

  5. Lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến tăng 32% năm 2025 và 19% năm 2026.

  6. P/E dự phóng 2026 chỉ ở mức 11,1 – vẫn hấp dẫn.

  7. Đà tăng tập trung cao độ, sự luân chuyển vốn kích thích thêm nhiều nhóm cổ phiếu.

Các tổ chức tài chính đồng loạt nâng dự báo

Maybank Investment Bank dự báo VN-Index đạt mốc 1.800 điểm cuối năm 2025, dựa trên P/E mục tiêu 14,5 lần và tăng trưởng EPS 18,5%. Ba nhóm ngành được ưu tiên gồm: vật liệu – bất động sản hưởng lợi từ đầu tư hạ tầng, ngân hàng nhờ tăng trưởng tín dụng và các lĩnh vực có nhu cầu mang tính cấu trúc như công nghệ thông tin, hàng không.

SSI cũng đặt kỳ vọng VN-Index đạt 1.750–1.800 điểm trong năm 2026, nhấn mạnh bốn động lực: (1) bất động sản và đầu tư công hồi phục, (2) lãi suất duy trì thấp, (3) rủi ro thuế quan giảm dần, (4) triển vọng nâng hạng thị trường.

Trong khi đó, VNDirect ước tính EPS của các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE tăng 20–22% năm 2025, đưa P/E dự phóng về khoảng 13 lần – một mức định giá hấp dẫn. Đây là cơ sở để Việt Nam tiếp tục thu hút dòng vốn ngoại. Với tầm nhìn 9–12 tháng, công ty chứng khoán này kỳ vọng chỉ số sẽ tiến tới 1.850–1.900 điểm, dựa trên triển vọng Fed nới lỏng chính sách, tăng trưởng lợi nhuận ổn định và khả năng nâng hạng thị trường.

Biến động ngắn hạn chắc chắn còn tiếp diễn, song bức tranh lớn đang ngày càng rõ: chứng khoán Việt Nam đang ở trong một chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ. Khi dòng tiền duy trì dồi dào, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và kỳ vọng nâng hạng đến gần, VN-Index hoàn toàn có thể thiết lập những cột mốc mới, thậm chí vượt xa mọi dự báo thận trọng nhất.

LA